Mais um dos livros escrito por Howard Marks, o mais importante para o investidor é considerado uma bíblia para o mundo dos investimentos. Durante o livro, Marks cita 20 pontos que considera o mais importante ao investidor, exemplificando o porquê e como cada motivo se aplica ao mundo dos investimentos.
O(s) topicos(s) mais importante ao investidor
Os 20 pontos citados por Marks ao decorrer do livro podem ser elencados em grupos: compreender o mercado, valor e preço, risco, ciclos e fatores psicológicos.
Compreender o mercado
No mundo dos investimentos “o mercado” é referenciado quando se deseja falar do universo de investidores que negociam ativos diariamente em busca dos melhores negócios. Compreender o mercado e agir adequadamente é o mais importante para o investidor.
O primeiro passo é treinar seu pensamento para ser diferente dos demais, o que Marks chama de pensamento de segundo nível. Em poucas palavras, o pensamento de segundo nível é ser diferente e melhor, em outras palavras, é compreender que não é simples investir bem.
Logo, entramos no segundo passo dessa lógica, que é entender a eficiência do mercado e todas as suas limitações. Aqui Mark cita a grande teoria dos mercados eficientes, que surgiu em Chicago na decada de 1960; a teoria diz que visto que há muitos participantes no mercado, todas as informações estarão refletidas no preço. Assim, é preciso entender que um ou dos anos bons não irão provar nada, qualquer um pode produzir esses resultados. Entretanto, saber se arriscar é essencial nesse sentido pois para cada boa compra há alguem vendendo barato.
Valor e Preço
Barato ou caro são conceitos relativos. Há poucos ativos que sejam tão ruins que não possam ser um bom investimento quando forem comprados suficientemente baratos, assim, a ideia de preço é literalmente o número que cada ativo está sendo negociado naquele momento.
Valor, no entanto, remete aos fundamentos daquele ativo. Não existe boa ou má ideia independente do preço que se paga. Logo, o mais importante para o investidor é colocar seu dinheiro em um negócio quando os fundamentos no presente são sólidos e há uma previsão de que se mantenha assim e/ou melhore nos anos seguinte, porém o preço do mesmo está abaixo do seu valor intrínseco.
Aqui conhecemos um conceito chave ao mundo dos investimentos: valor intrínseco. Signfica quanto o ativo vale baseado em indicadores de preço que relacionam características daquele negocio. Geralmente envolve matematica com lucros, divididas fluxo de caixa, custos, investimentos, etc. Cada investidor pode decidir por si mesmo quais indicadores considera mais importantes, porém lucro deve ser sempre o norte.
Risco
Marks apresenta no livro a melhor definição de risco que já vi, contrariando a noção básica de que quanto mais retorno previsto maior o retorno esperado. A definição anterior não está errada, mas está incompleta.
Os investimentos mais arriscados são aqueles para os quais o resultado é menos certo. Ou seja, a distribuição de probabilidade dos retornos é maior. Em outros palavras: pode aconter muito mais do que realmente acontecerá.
Os riscos mais comuns no mundo do investimento são:: ficar aquém do objetivo, desempenho insatisfatório, não convencionalidade, iliquidez, mas grande parte do risco é subjetivo, oculto e imensurável.
Seja qual for o risco, reconhecer o comportamento deste é o mais importante ao investidor. O risco aumenta durante os períodos de melhoria, enquanto os desequilíbrios financeiros se acumulam, e se materializam em recessões. Obter o mesmo retorno dos investidores que correm maiores riscos e fazê-lo com riscos menores é uma realização admirável.
Ciclos
Marks tem um livro inteiro que fala somente dos ciclos do mercado, de tão importante que é o tema. A cada década, mais ou menos, as pessoas dirão que os ciclos acabaram. No entanto, os investidores constantemente estão entre a ganância e o medo. Somado a isso, os excessos do mercado surgem quando a aversão ao risco dos investidores está inadequada para o momento do ciclo da economia.
Quando os investidores em geral estão muito tolerantes ao risco, os preços dos ativos podem incorporar mais riscos do que retornos. Quando os investidores estão muito avessos ao risco, os preços podem oferecer mais retornos do que risco.
De qualquer forma, é importante entender que o ciclo funciona de forma pendular, logo, sempre irá passar por todos os extremos. Reconhecer qual o ponto do ciclo a economia está é o mais importante ao investidor.
Fatores psicológicos
As pessoas superestimam muito sua capacidade de reconhecer o risco e subestimam o que é preciso fazer para evitá-lo, asssim, aceitam o risco sem saber e, ao fazê-lo, contribuem para sua criação. Geralmente quando alguma bolha surge, vem de expectativas irrealistas e riscos que foram ignorados.
Diversos são os fatores psicológicos que afetam os investidores, mas Marks cita:
- Ganancia: querer muito mais do que se tem e se pode conseguir, desconsiderando riscos.
- Medo: é a contrapartida da ganancia, ou seja, está no outro extremo. É deixar de aproveitar oportunidades por não considerar os riscos de maneira sensata.
- Memoria: nos mundos dos investimentos geralmente as pessoas tendem a ignorar fatores passados. Aqueles que não se lembram do passado estão condenados a repetirem.
- Rebanho: quando você se deixa levar pelo que a maioria está fazendo e fica com medo de ficar de fora dos ganhos (FOMO)
- Inveja: muito ligado ao fator do rebanho, está mais relacionado ao que pessoas perto estão fazendo e como estão performando.
- Ego: não assumir o risco e persistir nele.
Todos esses fatores são visíveis em momentos de excesso, e, nos casos de baixa, quando os fatores negativos se juntam e viram consenso é quando ocorre as capitulações, momento do mercado onde investidores começam a vender como se tudo fosse acabar. Aqui estão as melhores oportunidades.
Resumo
Acredito que o livro pode ser resumido com a frase de Keynes, citada dentro do livro: “o mercado pode permanecer irracional por mais tempo do que o investidor é capaz de se manter solvente”. Lembre-se do que cita Marks sobre a expressão “pior caso” -> significa o pior com que já deparamos no passado, mas não significa que não possam ser piores no futuro. O trabalho do investidor é assumir riscos de forma inteligente. Fazer isso bem é o que separa o bom investidor do resto. E, independente de tudo, nunca perca a esperança e aprecie o papel da sorte em sua vida. Agradeça sempre.